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一汽富维:被第三大股东两次举牌 且还有进一步增持的计划

时间:2019-12-02    来源:www.dbzqcn.com

该公司前第三大股东亚东国有资本投资有限公司曾两次宣传一汽福维,其持股比例已上升至10%。它现在已成为公司的第二大股东。亚东国有资本投资有限公司在该公司7月份首次持股前持有该公司4.81%的股权,并且是该公司的第三大股东。公司前两大股东为中国第一汽车集团有限公司(持股20.14%),长春一汽富生集团有限公司(持股5.16%)。在7月至9月19日公司股票增长两年后,亚东国有资本投资有限公司目前持有公司10%的股份,超过长春一汽,成为公司的第二大股东。

亚东国有资本投资有限公司与一汽富维事先有业务合作,并成立合资公司,成立新会科技。亚东国有资本是吉林省国有资本运营有限公司的全资子公司,是吉林省国有资产监督管理委员会的全资子公司。它成立于2017年,主要从事资本投资,投资咨询,工业投资等,共有12家子公司。包括两家汽车零部件公司,即一汽富维和新会科技。新会科技由亚东国有资本与一汽富维和一汽富裕于2018年12月25日共同投资。注册资本为人民币4,000万元,三家公司分别持有50%,25%和25%的股份。主要从事数字化,智能化改造,工艺技术升级和智能汽车相关技术以及汽车轻量化研发。

东亚国有资本投资公司在7月和9月分层两次,并计划在未来12个月内增加持股量。我们认为,一方面,亚东国有资本投资有限公司作为一家投资公司,当时持有一汽富维的概率增加,看好一汽富威在后期的股价表现阶段,希望获得一定的财务投资收益,另一方面,增加持股比例后,可以更好地与一汽富维合作。

从公司的基本面来看:

1公司利润最高的大灯业务增长迅速,其子公司富维海拉大灯2019H1的净利润大幅增长135.2%。该公司的高利润头灯业务正在快速增长:根据该公司2018年年报数据,该公司的大灯业务毛利率为25.37%(+ 0.37%),远高于该公司2018年平均毛利率7.29%,公司的控股子公司是威海拉丰富的头灯(成立于2012年)2019H1实现净利润1.07亿元,同比大幅增长135.2%,占公司净利润的43.5%。新奥迪Q5L大灯订单,自行车价值高,后续将配备一汽大众的新车型,海拉灯的二期生产和建设项目已在年初推出。预计汽车灯业务将继续保持高增长态势。

其次,公司将从一汽大众新车周期中受益匪浅,一汽大众的销量增长速度强于行业。 2018年,一汽大众于2018年启动新车型。从2018年到2020年,一汽大众集中推出了16款全新和替代车型(包括8款全新SUV),并推出了全新的“捷达”子品牌(包括3辆新车)进入低端市场。一汽大众的销量增长快于行业。 2019年1月,一汽大众的销量增长了11.2%,而同期中国乘用车的销量同比增长了14.0%。 2019年第二季度,一汽大众的销量增长了3.7%,而同期中国乘用车的销量增长了14.3%。

投资建议:公司原第三大股东亚东国有资本在两个月内连续两次对公司股份进行增持,其大概率看好公司后期股价表现。从公司基本面来看,公司毛利率最高的车灯业务增长迅猛超预期,同时显著受益于一汽大众新车周期,另外,公司目前股价12.38元(2019年9月4日收盘价)仍低于股票期权的行权价格13.04元,公司也具有低估值、高股息的特点。保守估计一汽富维2019-2021年总营收依次为136.61、154.78、168.99亿元,增速依次为0.39%、13.30%、9.18%,归母净利润依次为5.37、6.17、6.73亿元,增速依次为8.63%、14.87%、9.00%,当前市值62.85亿元,对应PE依次为11.7、10.2、9.3倍,如果分红率维持在60%左右,那么对应的19年EPS的股息率为5.1%,维持“推荐”评级。

风险提示:①原材料价格大幅上涨风险;②一汽大众产能不及预期;③国内汽车市场低迷。

(责任编辑:DF515)