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金地集团:销售较快增长、拿地维持积极

时间:2020-01-12    来源:www.dbzqcn.com

该公司的收入和利润增长迅速,符合预期。公司2019H1实现营业收入224.8亿元,同比增长48.78%;实现归属于上市公司股东的净利润为36.32亿元,同比增长51.65%;房地产项目结算面积为136.8万平方米,同比增长8.96%;结算收入200.33亿元,同比增长54.04%;房地产业务毛利率为40.37%,比去年同期增长2.13%。公司营业收入增加主要是由于合并范围内房地产项目结算面积增加以及毛利率增加所致。

销售业绩良好,新的建设计划大幅提升。 2019H1公司总承包面积428万平方米,同比增长13.97%,合同金额855.7亿元,同比增长35.68%。该公司在一线和二线城市的销售额约占70%,而且在这个发展深远的城市的销售额保持稳定。其中,华东地区的销售额占27%,南京和上海的销售额超过60亿元,东南地区的销售额占24%。 19H1新开工区和竣工区分别为633和342万,分别占修订年度计划的51%和39%,分别为-31%和+ 45%;其中19%的新建筑面积增加了50.8%。至于1235万单位,第一线和第二线占新建筑的较高水平,这表明该公司可以在下半年推出更多货物并保证销售。

积极投资土地,并有足够的业绩储备。 2019H1公司总投资约554亿元,占销售额的64.7%。征地强度较高,土地储备总量约675万平方米。公司坚持合理布局,深入培育一线城市和核心二线城市。一线城市总投资占14%,二线城市投资占63%,三线和四线城市投资占23%。截至2019年上半年末,公司已进入全国54个城市,土地储备总量为4760万平方米,股权土地储备为2550万平方米,其中一,二线城市占土地储备总量的80%左右。公司2019H1预收款达到847.3亿,是2018年房地产结算金额的1.84倍。业绩储备丰富,逐步进入业绩发布的高峰期。

注重现金管理,融资优势明显。公司高度重视现金流量管理,强调及时支付销售额,2019H1销售退货率超过80%。截至上半年末,公司持有货币资金395.3亿元,债务融资余额932.19亿元,债务融资加权平均成本4.87%,资产负债率77.86%,实际收到应收账款后的资产负债率。 69.56%,净负债率为78.01%,债务规模和融资成本始终保持在合理水平。

保持较高的评级和较低的盈利预测。该公司土地持有量较高,杠杆率远低于行业水平。受融资政策收紧影响较小。低杠杆率为公司提供了持续的扩张空间,并期待公司未来的销售业绩。维持增长评级,下调2019 - 2020年的盈利预测,并加上2021年的盈利预测。预计2019 - 2021年归属于母公司的净利润将为97亿元/118.7/140.5亿元(原预计19 - 20年净利润为10.64/123.7亿元人民币,对应归属于母公司的净利润增长率:19.8%/22.3%/18.4%,对应EPS为EPS1778.15元/2.63元/3.11元。目前PE的价格分别为5.2X,4.3X和3.6X。

(责任编辑:DF318)