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【华泰金融沈娟团队】银行/非银行金融:降准打开空间,利好优质金融股

时间:2020-02-28    来源:www.dbzqcn.com

发布于:2019年9月6日

研究员:沉娟(S)/陶胜宇(S)

核心观点

减少开放空间,证券公司高度灵活,银行业绩稳定,保险价值增加

央行决定从2019年9月16日起将金融机构的存款准备金率降低0.5个百分点(不包括金融公司,融资租赁和汽车金融公司),并仅在省级行政区域内运作。该公司扭转了标准1pct并发行了9000亿元人民币。这次降级实施了国家常务委员会的要求:及时使用政策工具,如普遍存款准备金率削减和有针对性的降准。预计流动性的释放将提振市场情绪,我们预计流动性改善将推动经纪行业的发展。对于银行而言,法定存款准备金的1.62%的资产方定价可以用于其他具有较高回报的资产,这将有利于短期利差,这对区域银行更有利。保险股受益于市场情绪上升,预计投资收益的正偏差将稳步上升。估值恢复值得期待。

流动性增强促进经纪业务机会并注重行业的高度灵活性

预计降低流动性将提振市场情绪和风险偏好。证券公司的运作与资本市场密切相关。流动性改善和市场改善预计将推动经纪业务,自营业务和利息收入增长。我们预计强化的业绩改善预期将增加板块机会。而券商板块具有较高的beta属性,有望引领市场率先上涨。目前,该行业正处于深化资本市场改革的时期。未来,创业板登记制度改革和再融资优化等配套政策将陆续落地。政策红利引导证券公司稳步向上发展。推荐中信证券(),国泰君安,招商证券()。

全面减持+定向减持,上市银行发行资金的比例较高

9月4日,中华民国国家委员会提议及时采用普遍存款准备金率降低和有针对性的降低存款准备金等政策工具,增加对实体经济特别是小微企业的财政支持。这两种降低标准的方法都是。实施了相关要求。 1pct的目标减少仅适用于省级行政区域内的城市商业银行,这反映了支持当地农业,私人服务和小微观的政策取向。上市银行获得青岛银行,郑州银行,西安银行和苏州银行的资格。 RRRR发行的长期资金约为9000亿元。根据我们的计算,上市银行约为560亿元,占62%。

在短期内适当分配利差,并仍关注银行资产禀赋

法定存款准备金,在降准前定价为1.62%,可用于放置较高收益的资产(如贷款),这对差价有利。假设流动性的释放都是针对贷款的,那么上市银行的利差预计将增加1.1个基点,以及银行,股票市场,城市商业银行和农村商业银行的扩散影响。分别为1.1 bp,1.1 bp,1.5 bp和1.7 bp;预计利润增长率将增长0.9个百分点,其中大型银行,证券交易所,城市商业银行和农村商业银行将分别增长0.8个百分点,0.9个百分点,1.3个百分点和1.5个百分点,这对区域性增长更为有利。银行。从长远来看,LPR改革将引导融资成本下降,继续关注更强的资产禀赋,推荐招商银行(),成都银行,农业银行(),平安银行()。

保险股受益于市场情绪上升,预计投资回报的正偏差将稳步上升

降准释放流动性,推动权益市场情绪回暖,保险资金权益资产配置收益率得以提升,可有效对冲利率下行风险。叠加近期监管对负债端高预定利率产品的限制,缓解市场对其潜在利差损风险的担忧,未来回归保障主基调有望继续深化,推动行业价值稳步增长。当前时点估值优势突出,推荐中国太保()、中国人寿()和新华保险()。

风险提示:经济下行超预期,资产质量修复不及预期。

本文首发于微信公众号:华泰证券()研究所。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:季丽亚 HN003)